來源 I 財聯社

        近日，國家發展改革委印發《關於支持優質企業借用中長期外債促進實體經濟高質量發展的通知》（發改外資規〔2024〕1037號）。（簡稱《通知》）。《通知》簡化了優質企業發行外債的審核要求與流程，並嚴格界定了優質企業的標準。業內人士表示，發改委優化外債管理和服務，支持優質企業更加高效便利地統籌利用外債資金服務實體經濟高質量發展。

        評級機構中證鵬元對財聯社表示，據其統計，目前我國外債存量規模1.27萬億美元，中長期占比87.8%，《通知》有助於境內優質企業發行外債的審核效率提高，發行規模或有所增長。由於高評級主體境內融資渠道相對較好，在當前形勢不明朗的情況下，短期內，影響或相對有限，長期看，將有利於高級別主體拓展境外融資。

        支持優質企業發行外債，新增“近一年營業收入規模排名行業前五”的要求

        發改委《通知》表示，積極支持行業地位顯著、信用優良、對促進實體經濟高質量發展具有帶動引領作用的優質企業借用外債。根據《通知》，被界定為優質企業需滿足五個條件：

        （一）符合《企業中長期外債審核登記管理辦法》（國家發展改革委2023年第56號令）等有關規定要求；

        （二）生產經營符合國家宏觀調控和產業政策；

        （三）近一年營業收入規模排名行業前五，資產負債率等指標優於行業平均水平；

        （四）企業國際信用評級為投資級（BBB-及以上）或國內信用評級為AAA；

        （五）最近三年，（1）未發生境內外債務違約且不存在處於持續狀態的延遲支付本息事實；（2）無重大違法違規行為，未納入嚴重失信主體名單；（3）財務報表未被注冊會計師出具否定意見或無法表示意見，如被注冊會計師出具保留意見的，保留意見所涉及事項的重大影響已經消除。

        2023年初，發改委曾發布《企業中長期外債審核登記管理辦法》（發改委2023年第56號令，簡稱“56號令”），其對企業發行外債審核登記程序已作出明確、細致的規定，包括審核登記的申請時點、主體、途徑、材料等要求，完善外債審核登記網絡係統等。

        今年3月，發改委曾就《國家發展改革委關於支持優質企業借用中長期外債促進實體經濟高質量發展的通知（征求意見稿）》（簡稱《征求意見稿》）公開征求意見。

        中證鵬元研發部資深研究員張琦向財聯社表示，正式版《通知》內容與《征求意見稿》基本一致，在界定“優質企業”方麵，要求符合國家宏觀調控和產業政策、主要經營財務指標處於行業優秀水平，信用評級較高等；同時，發改委將結合情況適時調整優質企業界定標準。但《通知》與《征求意見稿》相比，增加了“近一年營業收入規模排名行業前五”的要求。

        冠苕谘詢創始人、資深金融監管政策專家周毅欽表示，在56號令的基礎上，《通知》細化了“優質企業”界定標準。《通知》對優質企業的定位較高，要求“近一年營業收入規模排名行業前五”等，行業頭部的企業更能獲得這一政策福利。在拓寬優質企業跨境投融資渠道後，為加快推動中長期外債利用政策落地推廣打下良好基礎。

        值得注意的的是，通知指出“房地產企業及承擔地方政府融資職能的地方國有企業申請辦理外債審核登記，仍按原有規定進行管理。”

        張琦指出，房地產、城投境外融資不適用本《通知》。地產債發行以民營地產為主，融資目的主要是借新還舊。3月以來，城投平台境外發債收緊，區縣級平台原則上也隻能借新還舊。不在相關部門城投名單內的省、地級平台有一定新增融資的可能性，但從實際發行來看，多數境外發債平台屬於償債壓力大的地區，融資目的主要還是借新還舊。

        簡化外債審核要求和流程，特定條件下可“容缺辦理”

        對於優質企業申請辦理外債審核登記，發改委將在現行管理基礎上，實行專項審核，適當簡化相關要求，加快辦理流程。具體措施包括：

        （一）企業可提交包含子公司在內的年度計劃性合並外債額度申請；

        （二）如申請借用國際商業貸款，暫無法提供已簽署貸款協議、但能提供貸款機構意向性文件的，可予“容缺辦理”；企業應在首次提取貸款後向發改委報送信息時，補充提供相關貸款協議；

        （三）如申請發行境外債券，暫未確定主承銷機構的，可予“容缺辦理”；企業應在每筆境外債券發行結束後向我委報送信息時，補充提供主承銷機構盡職調查報告和真實性承諾函；

        （四）國內信用評級為AAA且國際信用評級達到A-及以上的企業，申請材料中的專業機構法律意見，可由企業內部法律或合規部門出具。

        中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所研究人員陳大鵬、王澤榮認為，以上規定既能實現必要的審核質量要求，又能降低優質企業申請中長期外債額度的製度性成本，進而提高優質企業更好利用外債資源、優化境內外資本配置結構的積極性。

        此外，《通知》還鼓勵各地方主動服務，積極支持和指導區域內優質企業合理開展中長期外債融資、提高資金使用效益，助力實體經濟高質量發展。同時，《通知》要求完善優質企業借用外債事中事後監管，統籌發展和安全，切實防範外債風險。

        優質企業外債發行效率提升，融資成本仍是主要考量

        高水平對外開放是構建高水平社會主義市場經濟體製重要內容之一。2023年10月，中央金融工作會議作出關於 “提升跨境投融資便利化”的工作部署。

        張琦指出，在此背景下，發改委優化外債管理和服務，有助於促進我國有效利用外資、擴大雙向開放，也能積極發揮企業中長期外債審核登記總量和結構雙重調控功能，支持優質企業更加高效便利地統籌利用外債資金服務實體經濟高質量發展。

        周毅欽認為，對於出海中國企業來說，國際經濟形勢變化莫測，內部宏觀經濟環境同樣複雜多變。發改委政策旨在提升優質企業的全球競爭力，幫助企業妥善運用國內外兩種金融資源。

        陳大鵬、王澤榮表示，隨著《通知》落地生效，優質企業申請中長期外債審核登記效率將大幅提升，有利於進一步推動跨境投融資便利化、拓寬外資投資中國渠道，幫助企業優化境內外要素資源配置。

        中證鵬元根據wind數據，截至2024年7月24日，外債存量規模1.27萬億美元，其中，中資金融債存量3316.78億美元，占比26.0%；中資地產債存量1637.37億美元，占比12.8%；中資城投債存量1048.97億美元，占比8.2%。中長期外債規模約為11193億元，占比87.8%。

        張琦認為，《通知》有助於境內優質企業發行外債的審核效率提高，但現階段對境內優質企業發行外債的促進效果有限。發改委界定的優質企業，現階段在境內發行人民幣債券的成本低於境外融資成本，除部分企業因業務需要美元或境外人民幣融資外，在境內人民幣融資仍是優先考慮的融資方式。

        其進一步解讀指出，境內外債券巨大融資成本差異主要體現在離岸美元債上，主要取決於美元利率。境外人民幣債券表現相對分化，對優質企業而言，境外人民幣債券成本高於境內，但差異並沒有美元債與人民幣債券那麼明顯。此外，高票息的境外人民幣債券融資主體以城投為主，其中多數主體在境內融資受限。今年3月，城投平台境外發債收緊，發行主體不能在3899名單內，區縣級平台原則上隻能借新還舊，根據相關規則，不在名單內的省、地級平台有一定新增融資的可能性，但從實際發行來看，多數境外發債平台屬於償債壓力大的地區，融資目的主要是借新還舊。